作者 | 周智宇珺牛策略
编辑 | 张晓玲
中国汽车市场正呈现出一种“折叠感”。
11月，鸿蒙智行首破8万大关，誓要改写豪华车市场版图；吉利单月销量冲破31万辆，新能源转型大成；零跑汽车同比暴涨75%，喊出明年百万销量的野心。
然而此前乘联分会发布的一组统计数据显示，11月1日至23日期间，全国乘用车市场零售数据出现同比、环比下滑。目前，该数据尚未有改善的迹象。在传统的“金九银十”之后，在购置税全免政策即将到期的逼单窗口期，车市年底翘尾效应爽约了。
头部企业红火，大盘遇冷背后，是中国汽车市场淘汰赛正在加速。这也是为何吉利的桂生悦在预警淘汰赛，蔚来的李斌在死磕盈利。因为他们比谁都清楚：高增长时代结束了，残酷的存量竞争时代已至。
11月中国车市体现出巨头林立、销售断层的格局，市场格局在年末冲刺前剧烈分化。
比亚迪11月销量超48万辆，海外销售成为当月亮点，首次突破13万辆。海外销售数据在一定程度上，缓解了投资者对其国内销量承压的担忧。在12月2日港股新能源汽车板块整体下跌的情况下，比亚迪股份收盘涨2.19%。
吉利汽车也逆势上涨，这得益于新能源转型加速。其在11月销量31万辆珺牛策略，完成全年300万辆销量目标在望。其中，新能源车型在11月销量同比增53%，达18万辆，新能源渗透率超60%。极氪科技则在11月销量环比增长3.68%，至63902辆，但内部品牌表现出现分化，领克品牌从10月的超4万辆跌至11月的35059辆。
新势力中，鸿蒙智行与零跑汽车彻底甩开了大部队，成为巨头挑战者。鸿蒙智行携全系“五界”卖出了81864辆，创下单月交付历史新高。零跑汽车则以70327辆的交付成绩，连续9个月领跑新势力单品牌冠军。
小米汽车继续维持在4万+的水平。“蔚小理”在11月则出现销量的环比下滑，均失守4万辆大关，使得5万-7万辆之间，新势力出现了明显的“品牌断层”。
“国家队”代表中，岚图汽车表现亮眼，爬上了2万辆大关，11月交付20005辆。这表明，岚图在经历了漫长的爬坡后，开始在30万级市场展现出抗风险能力。阿维塔保持稳健，交付14057辆，环比微增。
总量分化的同时，11月的销量结构也揭示了消费者心理的根本性变化。
年底翘尾的消失，是一个危险的信号。按照往年逻辑，只要降价促销，销量就能拉起来。但今年11月，即便是在“以旧换新”补贴叠加车企年底冲量的双重刺激下，大盘依然疲软。
一是，“增程/混动”红利期的转移。部分车企销量承压，主要来自“增程/混动”车型的下滑，当技术壁垒被拉平，缺乏核心差异化（如AI算力或成本控制力）的增程产品，市场份额开始遭遇同行的蚕食。
二是，价格战的边际效应递减。在低端市场，消费者在等更低的价格，或者因收入预期不稳而推迟购车。对于高端市场，单纯靠“冰箱彩电”配置堆砌已无法维持溢价，只有真正的技术壁垒才能锁住用户。
瑞银投资银行中国汽车行业研究主管巩旻分析指出，在年底政策刺激退坡前，需求就已出现减弱迹象。这对整个汽车市场而言是负面信号。
这也昭示着，2026年的车市竞争会更加激烈。
摩根大通亚洲汽车行业研究主管赖以哲向华尔街见闻分析指出，2026年中国车市或将进入更具挑战性的大环境，将是格局分化进一步加剧的一年。
一个主要因素是新能源购车优势被进一步削弱。根据政策规划，2026年新能源汽车将恢复征收5%的购置税。瑞银预测，这一政策调整将直接增加消费者的购车成本。以一辆30万元的新能源车为例，消费者需要多掏1.5万元。
至于补贴退坡，瑞银的基准情景是，2026年报废和以旧换新补贴虽然会部分延续，但额度将缩水。预计购买电动车的补贴将从目前的2万元降至1.5万元。“税收增加+补贴减少”，一进一出之间，购车门槛显著提升。
巩旻表示，2026年的汽车销售结构也会因此发生变化，更受益于刺激政策的低端车型将面临更大压力，而以往国内车市下行期间，高端市场更显强韧，出口也会加速。
按照瑞银预计，包括出口在内，2026年中国乘用车批发增速将放缓至3%；而电动车批发增速（包括出口）的增速将放缓至15%。
这也表明，面对市场需求放缓及价格竞争升级，中国车市普涨时代彻底终结。未来的市场很难再有黑马，市场将向头部玩家进一步集中。
正如吉利行政总裁桂生悦所言，明年行业将开始真正的大浪淘沙。这也是吉利等车企，在过去一年里持续进行内部资源整合的原因。在存量市场里，多品牌带来的不再是“多生孩子好打架”的优势，而是资源分散的内耗。也只有拧成一股绳，才能抵御接下来的寒冬。
当潮水在2026年真正退去珺牛策略，车企生存竞赛才刚刚开始。
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